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水星家纺第三季度利润回落，但产品毛利仍保持改善。

10月28日，水星家纺披露2026年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入10.48亿元，同比下降0.59%；归母净利润7118.76万元，同比下降21.84%；扣非净利润7081.17万元，同比下降13.07%。

单季利润下滑，拖累累计净利润转降。前三季度，公司营收30.24亿元，同比增长1.62%；归母净利润2.21亿元，同比下降4.69%；扣非净利润1.97亿元，同比增长6.62%。相比上半年归母净利润增长6.38%，第三季度盈利有所走弱。

不过，利润下降并不意味着产品销售毛利同步恶化。按财报数据计算，前三季度公司综合毛利率约为45.80%，较上年同期提高约1.62个百分点。第三季度毛利率约44.89%，也略高于上年同期的44.74%。收入增长较慢，但每单位收入对应的毛利仍有改善。

所得税费用增加，是影响净利润的重要因素。前三季度，公司所得税费用5347.07万元，同比增长34.67%，公司明确解释，主要与补缴所得税有关。按半年报与三季报测算，第三季度所得税费用约2700万元，上年同期约1606万元。

政府扶持资金减少，也影响了利润表现。公司披露，前三季度其他收益和营业外收入均因政府扶持资金减少而下降。同期非经常性损益合计约2437万元，较上年同期约4748万元明显减少，解释了归母净利润与扣非净利润走势的部分差异。

业务端，水星家纺正把资源集中到雪糕被、人体工学枕、蚕丝被等大单品上。公司在半年报中介绍，被芯是第一大畅销品类，产品开发正从保暖需求向不同睡眠场景延伸，通过材料、结构和功能设计形成差异。

具体来看，雪糕被持续迭代产品性能；人体工学枕围绕头颈肩承托改进内芯结构；蚕丝被则结合天然材料与加工工艺升级。套件产品也在花色和面料之外增加功能设计。公司希望通过少数核心产品吸引消费者，再带动其他床品销售。

产品调整与渠道经营同步进行。线上，公司继续经营天猫、京东，并通过抖音、小红书的内容推广、达人合作和品牌自播接触消费者。线下则优化低效门店、更新标杆门店形象，并通过加盟渠道覆盖三四线城市及县域市场。

推广这些产品也需要持续投入。上半年，公司广告宣传及推广费约3.57亿元，上年同期约3.07亿元。前三季度销售费用合计8.84亿元，同比增长约4.44%，高于同期收入增幅。产品毛利改善带来的收益，一部分被新增销售投入消化。

现金流方面，前三季度公司经营活动现金净流出1.68亿元，公司解释，主要是支付货款和销售费用增加。相比上半年净流出1.99亿元，第三季度现金流已有改善，按两期数据相减，当季经营现金净流入约3015万元。随着新品和渠道投入持续，销售回款与库存周转也将影响经营成果的兑现。

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